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发布时间:2020-01-14 20:35:45 阅读: 来源:油溶性咪唑啉厂家

中国近期未现大规模资金外逃

当前,一个简单表象是2014年下半年,中国外汇储备开始呈下行趋势,从3.99万亿美元降至2015年一季度的3.73万亿美元。而同期三个季度的贸易顺差累计达到4022亿美元,累计FDI(911亿美元)减去对外直接投资(853亿美元)依然呈现顺差状态。银行业结售汇也连续三个季度出现逆差,累计略超2000亿美元。同时,人民币对美元汇率也呈现总体走弱的态势。以此判断,我国国际收支持续呈现“经常项目顺差、资本项目逆差”的格局,表明有相当规模的资金在资本项目下流出。一些国外分析便夸大其词地认为,外资正在大规模地流出中国,累计规模达到3000亿美元左右。

不过,根据我们的分析判断,这种担忧并没有多大道理,简单地依靠“外汇储备增量-贸易顺差-直接投资净流入-境外投资收益-境外上市融资”的热钱流出计算公式,会得出有偏颇的结论。实际上,当前我国资本外流状况尚不严重。

第一,央行的实际外汇储备并没有下降,基本上保持不变。由于2014年下半年以来非美货币对美元呈现较大程度的贬值,特别是欧元贬值较多,我国外汇储备下降体现的是账面价值下降,而非央行抛售外汇。例如,以外汇储备中非美货币大约占40%估算,经汇率调整后的外汇储备在今年一季度减少了1220亿美元,与一季度外汇储备实际降幅1130亿美元接近。实际上,这一现象恰恰反映了当前中国央行已经基本不再主动干预外汇市场,从而不再继续积累外汇储备。

第二,经常项目顺差中流入的外汇没有想象中那么多。在人民币贬值预期下,且境外交易价相对境内贬值幅度更大的情况下,企业倾向于将出口收入的货款在境外结汇,而从境内购汇支付进口货款。此外,人民币在对外贸易结算中的比例日渐提高。根据数据推算,一季度跨境贸易人民币结算占贸易总额的比例达到了27%。因此,在经常项目顺差之中,相当部分并没有体现为外汇的流入。

第三,经常项目顺差下的外汇流入相当部分被“藏汇于民”。由于美元升值,企业和居民持汇意愿增强,跨境外汇收入中兑换为人民币的比例在下降,这会进一步扩大结售汇逆差,但实际上并没有体现为外汇流出。与此对应的是,2014年下半年到今年一季度,我国境内银行业外汇存款增加了1004亿美元。这种藏汇于民并非外汇资金的流出,而只是从此前由官方持有转变为民间持有。

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